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华泰证券6月14日发布公告。中国财险2023年1-5月保费同比增长8.5%，5月同比增速为3.0%。车险/非车险保费在5月同比增长3.9/1.8%，增速均较4月回落。车险二次综改将商车险自主定价系数浮动范围从过去[0.65-1.35]调整至[0.5-1.5]，首批地区已于4月底开始试点，剩余地区也已于6月1日开始实施。自主定价系数浮动范围扩大让保险公司具备了调降车险定价系数的能力，不排除中小险企可能会通过低价获取优质车险客户，但同时保险公司可能会提升高风险业务的价格。非车险保费增速放缓的主要原因是意健险保费在5月同比下滑22.3%。我们预计车险赔付将在2Q23同比增加，但综合成本率（COR）有望保持健康。我们预计2023/2024/2025EPS为RMB1.47/1.65/1.86。我们维持基于DCF估值法的目标价HKD12以及“买入”评级。

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